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2020年医药生物行业深度研究陈诉(95页)

更新时间  2022-03-09 00:49 阅读
本文摘要:(获取陈诉请登陆未来智库www.vzkoo.com)开篇:2020 年投资要点2020 年在“医保之手”的调控下,药品价钱大幅下降已是确定性事件。医保基金仍然面临严峻的可连续压力,“腾笼换鸟”从药品内部逐渐伸张至耗材和服务的革新,依托药品革新的履历,耗材和服务的革新想必也会是“大刀阔斧”的。 医革新 入深水区后,顶层设计基本成型,进入偏向性稳定期,尤其是药品,新政公布频率 有所降低,执行中期将更着落于前期政策的执行和微调。

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(获取陈诉请登陆未来智库www.vzkoo.com)开篇:2020 年投资要点2020 年在“医保之手”的调控下,药品价钱大幅下降已是确定性事件。医保基金仍然面临严峻的可连续压力,“腾笼换鸟”从药品内部逐渐伸张至耗材和服务的革新,依托药品革新的履历,耗材和服务的革新想必也会是“大刀阔斧”的。

医革新 入深水区后,顶层设计基本成型,进入偏向性稳定期,尤其是药品,新政公布频率 有所降低,执行中期将更着落于前期政策的执行和微调。破除“以药养医”取得一 定成效,药占比水平、两票制、零加成已基本实现,带量采购、医保谈判带来药品 价钱下降亦是局势所趋。下一个目的,或是转向攻坚“以耗养医”,2020 年预计成为耗材猛烈变更年份。

在明确的国家医改大偏向下,市场对于常态化带量采购、医保控费也有一定预期,关注度主要集中在具有确定性分化向上的板块。创新将是未来较长一段时间的主题。带量采购、两票制、医保谈判等政策的坚决落 实改变了企业以往的生存方式。一致性评价+带量采购的招采方式的常态化决议了 这不会成为企业的竞争优势,而只是到场市场的基本门槛。

而针对创新药的医保谈 判也意味着并非创新药就不会降价。企业有创新药并不足够,而是需要有连续性的创新能力,有门路性的管线产物,才气走出这波振荡。建议关注创新药品、器械及 其相关工业链,以及创新产物的竞争格式和企业未来管线。 创新药板块:结构化调整,为创新药可及性腾挪空间。

关注企业研发梯度、产物市场空间及学术营销能力,创新产物开始放量。建议关注:恒瑞医疗。 CRO 板块:创新成为恒久性趋势,海内 CRO 企业仍在起步阶段,国产占比仍 有提升空间,有望陪同创新发展。

建议关注:药明康德、泰格医药。 具有消费属性药物:不受公立医院控费影响,消费属性较强,创新疫苗渗透率 仍较低,13 价等新型疫苗市场辽阔。建议关注:康泰生物。

 医疗器械:国产化率较低,国产物牌逐渐成熟,入口替代空间辽阔。建议关注: 迈瑞医疗、艾德生物。消费既是政策厘革下良好的避险板块,更是依托于人民多元化的消费升级需求。

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涨 幅靠前、基金重仓的个股从药品占据大头,转变到药品、器械、服务百花齐放。一 方面作为政策避险板块,不受到医保调控影响,另一方面陪同人均消艰苦升级、美 好生活的追求,优质赛道配合优秀车手,消费类药品、器械和服务龙头企业业绩夯 实,体现出强劲的发展属性。消费类个股多数赛道优质、标的稀缺、增长强劲,享 受高溢价,我们建议跟踪业绩释放节奏。

 消费类器械:青少年近视问题突出,角膜塑形镜渗透率仍有提升空间。建议 关注:欧普康视。 医疗服务:不受公立医院控费影响,在医保收紧、勉励社会办医和促进商保生长的情况下,仍然具有较为辽阔的拓展空间。建议关注:通策医疗、美年 康健、华熙生物。

PART I:回首 2019,震荡向上,分化前行2019 年医药板块走势可归纳综合为“震荡上行,分化前行。” 相较于 2018 年阶段化特 征较显着的走势差别,19 年医药板块基本与大盘同向上升,但在个体阶段中体现强 于大盘,优质资产抱团取暖现象突出。

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1.1 整体板块震荡上行,估值修复,一扫“4+7”阴霾1.2 医药焦点资产受到投资人热捧,持股集中度继续增强……PART II. 医革新入偏向性稳定期,从确定性分化找时机医改自 2000 年伊始,历经探索期、推进期,随着政策履历累积和国家医保局建立, 正式于 2018 年推进至深水区。医革新入深水区后,顶层设计基本成型,进入偏向性稳定期,尤其是 药品,新政公布频率有所降低,执行中期将更着落于前期政策的执行和微调。而我 们也有望看到,大偏向执行下,行业向着越发确定性偏向分化。

高医保笼罩率下,我国老龄化历程远高于蓬勃国家,筹资能力逐渐乏力。从国家医保层面来看,基金继续面临较大的可连续压力。从各省医保层面来看,各地域生长不平衡,部门地域医保基金吃紧情况严峻。

因此,从未来较长一段时间来看,医保控费和腾笼换鸟都将会是连续性主题。从医革新程来看,破除“以药养医”取得一定成效,药占比水平、两票制、零加成 已基本实现,带量采购亦是局势所趋。下一个目的,或是转向攻坚“以耗养医”,2020 年预计成为耗材猛烈变更年份。优化医疗服务价钱,推进薪酬制度革新,回归医技,为医生服务买单。

“医”对应 的是医生的专业知识、技术与判断。公共医疗消费需要从支付“药品”、支付“检查” 逐步转向支付“服务”,形成“以技养医”。在药品、耗材举行带量采购后,切实提 升医生的薪酬待遇、改善收入结组成为卫生系统康健运转的重要事情。理顺医疗服 务价钱,重点提高诊疗、手术、康复、照顾护士、中医等技术劳务价值的医疗服务价钱, 降低偏高的检查磨练和大型设备治疗价钱,提升服务性收入占比,有利于手工型医 疗项目,如超声检查、内镜检查、牙科治疗、手术治疗等。

继续推进分级诊疗,关注“筑巢引凤”带来的医疗器械入口替代时机。凭据 2018 年数据,全国住院就医人次仍然向三级医院倾斜,三级医院住院比例由 2012 年的 47.6%逐年提升到 2018 年的 54.7%,分级诊疗的未来之路依旧漫长。

只管在运营 体制、医疗设备设置和医疗人员设置上仍然面临较大的难题,国家依旧坚定不移推 进分级诊疗和医联体建设。但我们同时也需要注意到,在大偏向前行历程中,下层 医疗器械的采购可能面临在时间和品类上的不确定性颠簸,如在一段时间扎堆集采 开标,或分阶段性集中于某几个品类。药品医改已经进入较为成熟阶段,偏向性稳定,药。


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